잔여기간 금리 상승 폭이 더 커질 것 같은 우려...

 

연준 쪽 인사 측에서 금리를 훨씬 올려야 한다는 의견이 나왔다.

정확히 말하자면 필라델피아 연방준비은행 총재가
금리를 4% 중반대까지 올려야 한다고 이야기 한 것이라는데...

아니 이미 충분히 올린 것 아니였나?

물론 연준 내부에도 매파와 비둘기 파가 나뉘기 때문에
이 의견 하나 하나에 일희일비 할 필요는 없지만..

물가 수준이 안 잡히면 금리는 확실히 올리겠다는 
방향성은 명확하다는 것을 방증한다.

맥쿼리인프라(088980) 22년 10월 19일 종가 11,150원인데... 향후 가격은 어떻게?

 

22년 10월 19일 종가 기준 맥쿼리인프라(088980) 가격이 11,150원까지 빠졌다.

ISA 계좌를 이용해서 열심히 모으는 사람들이 있는 것으로 아는데,

과연 향후 가격은 어떻게 될까?

이 종목은 거의 채권과 같은 특성을 가지고 있어서 향후 금리가 

얼마나 상승하는가가 중요하다.

현재가 11,150원인데 760원 정도 연간 배당 예상한다면 

760/11,150 = 세전 6.8% 정도가 되고

국채 10년물이 4.378%니까 국채10년물보다 2.438% 더 받아야 한다.

기준금리가 현재 3%인데 3.5%까지 가고 국채10년물 수익률도 

0.5% 따라 오른다고 단순히 가정하면, 

세전 7.3% 가 기대 수익률이고

배당금 760원을 7.3%로 나누면

760 / 0.073 = 10,410원으로 0.5%만 더 오를 경우 

만원 아래로는 안 내려갈 수 있고

만일 기준금리가 4%까지도 간다고 생각하면, 

세전 7.8%는 되어야 맥쿼리인프라 종목에 대한 메리트가 생길 수 있는데

760/0.078 = 9,743.6원이 된다.

그러니까, 기준금리 4%가면 만원 깨질 수도 있다 ㅜㅜ

은행들이 예금금리 높여서 고객에게서 예금을 많이 유치하는 이유

최근 기준 금리가 상승하면서 

은행들이 위와 같이 예금 금리를 급격히 올리고 있다. 

도대체 왜 일까?

이유는 아래의 기사에 있었다.

요즘 많은 기업들의 자금 확보 수요가 증가하는 상황에서,

은행들은 대출을 많이 해줄수록 매출과 이익이 확대되는데 

은행들이 자금을 조달하는 방법이.... 바로

가계에서 돈을 땡기는, 즉 정기예금을 많이 가입 시키는 것이다.

그래서 고객 돈을 많이 유치하기 위해 금리를 올리는 것이고...

물론... 은행에서 직접 사채를 발행하는 경우도 많다.

그럼 기업들은 자금 확보 수요가 왜 증가했을까?

  --> 기업들은 항상 투자 및 운전자본 차원에서 자금이 필요한데,

        최근 금리인상 등으로 인한 경기 둔화로 인한 매출 감소 및 

        인플레이션과 환율 변화 등에 따른 비용증가로 특히 돈이 많이 필요한 상황이었고

        앞으로 금리가 더 오를 것 같으니 미리 땡겨 놓으려는 가수요 등이 붙은 것이다.

이런 상황에서... 앞으로 어떻게 될까?

그건... 

기준금리 예상대로 0.5% 인상 -> 이제 3% 시대

 

대한민국 10월 금융통화위원회 회의 결과 

기준금리 2.50% 에서 3.00%로 50bp 인상하기로 했다.

이는 단순히 미국 연준의 금리 인상에 발맞춘 것 뿐만이 아니라

소비자 물가가 5~6%대의 고물가 상황이 나타나고 있어서 진행된 것이라는 메세지를 주었고

향후 3.5% 까지 올릴 수 있다는 암묵적 시그널을 준 것이다.

이제 자산 가격은 당분간 더 하락 할 수 밖에 없겠다...

심지어 금융의 시스템 리스크도 걱정해야하고...

하지만...

한편으로는 채권에서 기회가 있을 수도 있겠다.

원화 약세이면 수출이 잘된다고? No... No..

 

22년 10월 11일 아래와 같은 뉴스가 연달아 떴다.

10월 10일까지의 무역수지가 38억$ 적자..

올해 누적 무역수지 적자가 327억$... 

뭐, 원인은 뻔히 원화 환율 하락에 따른 에너지 가격 부담증가 및

원화 환율 하락 불구하고 수출 물량 증가 제한적으로 추정된다.

(환율영향으로 가격 몇 % 싸진다고 수요가 엄청 늘지 않는다는 것이다)

아무튼, 앞으로 정책 결정하시는 분들은 이번 일을 참고하셔서 원화 약세를 유도하는 일이 없었으면 한다...

그런데, 이와중에 기준 금리를 올려서 환율을 잡겠다?

글쎄? .... 효과가 제한적이지 않을까?

미국 테이퍼링은 언제할 것인가?

 주식 투자나 기타의 이유로 글로벌 금융 트렌트에 관심있는 사람이라면

테이퍼링(Tapering)이라는 단어를 한 번씩은 들어봤을 것이다.

먼저 테이퍼링(Tapering)이란 과연 무슨 말일까?

테이퍼링(Tapering)이란 간단히 이야기해서

08년 금융위기때부터 진행하고 있는

미국 정부의 양적완화 정책을 멈추거나 그 반대의 액션을 취하는

양적완화 축소 정책이라고 보면된다.

(참고로 과거 헬리콥터 벤이라는 별명을 가졌던

 벤 버냉키 전임 미 연준 의장이 13년 5월에 의회 증언 도중 했던 발언에서 시작된 단어이다)

근데, 이 테이퍼링이 어때서?

최근 미국 증시나 채권 수익률의 변동성이 일시적으로 커질 때마다

미국 FRB(연방준비제도, Federal Reserve Board)의 산하 위원회인

FOMC(연방공개시장위원회, Federal Open Market Committeee)에서 

너무 많은 돈이 시중에 풀려있다 또는 인플레이션이 과도하다는 등의 코멘트 또는

이제 양적완화는 끝나는 것인가? 테이퍼링인가? 혹은

테이퍼링이 증시에 주는 충격은 제한적이다 라는식의 뉴스가 나왔던 것을 기억하는 사람들이 있을 것이다.

위에 기사들을 보면 마치 곧 FRB에서 테이퍼링을 할 것처럼 언급하며

테이퍼링을 하면 주식 가치가 엄청나게 하락할 것으로 이야기하고 있는데...

과연 FRB는 테이퍼링을 할 수 있을 것인가?

가장 최근에 진행되었던 FOMC 회의 (21년 7월 27~28일) 결과를 보면....

명확하게 기존의 양적완화 기조를 유지한다고 발표했고

심지어 FOMC 직후 파월 의장이 진행한 기자간담회에서는

일자리와 인플레이션 지표 관련 몇 달간 더 자료를 보길 원한다고 이야기하며 

아주 단기 내에는 테이퍼링이 없을 것임을 시사하기도 했다.

그럼 테이퍼링은 과연 언제할 것인가?

내 생각에 테이퍼링을 언제할 것인가 보다는

FRB가 어느 수준의 테이퍼링을 염두에 두고 있는지를

먼저 생각해봐야 하지 않을까 싶다.

왜냐면 테이퍼링이라고 해놓고 양적완화를 멈추거나

아주 소규모의 긴축을 할 수도 있으니까..

만약 위와 같이 아주 소규모의 긴축을 한다면

사실상 돈 풀기만 멈추는 수준일 수도 있는 것이고

현재의 자산 규모는 그대로 유지될 수도 있는 것 아닐까?

그리고... 

FRB는 단기간 내 테이퍼링을 제대로 할 수 없을 것 같다.

그 이유는 중국과의 경쟁을 하기 위해서는

지속적으로 달러화의 가치를 낮춰 위안화의 가치를 높여줄 필요가 있고

아직도 코로나 확산은 지속되고 있기 때문이다.

(코로나 확산은 저소득층의 소득을 더 감소 시켜서...

 정부로 하여금 각종 지원금을 확대할 수 밖에 없는 구조를 만든다.)

그래서...

내 생각에 미국이 테이퍼링을 하는 시점은

미/중 갈등이 어느정도 정리가 되거나

고용지표가 매우 좋아져서 완전 고용 이상의 수준을 지속적으로 보여주거나

(일시적 코로나 완화나 Re-stocking 같은 일시적 현상에 따른 고용지표 상승이 아닌...)

하는 명확한 시그널이 뒷받침되어야 하지 않을까 한다.

대 유동성 시대 암호화폐 시장의 성장

 

2008년 5%에 달하던 기준 금리가 2009년부터 2%대로 낮아지더니

2014년부터는 아예 1%대로 낮아지고

2016년 6월에는 한국 역사상 최저 금리를 찍으면서

누구나 돈을 싸게 꿔서 투자를 할 수 있는 대 유동성의 시대가 열렸다.

이런 대 유동성의 시대를 배경으로 시작된 부동산(아파트) 가격 상승이 

대한민국 정부의 강력한 부동산 정책으로 추가 수익 확보가 어려워지자

주식 시장으로 이동하며 주가 상승으로 이어지나 싶었더니

    (과거 일본에서 잃어버린 20년을 시작하는 버블 경제 상황에서도 

      부동산 버블 다음은 주식 시장 버블이었고

      환율 조정, 금리 인상으로 유동성이 줄어들자

      부동산 버블이 터지면서 주식까지 연쇄로 터진 이력이 있다)

주식 시장을 건너뛰고 암호화폐,

소위 코인 시장으로 바로 흘러 들어가고 있다.

아무래도 주식 시장은 기존의 전문가 집단이 

공매도, 선물, 옵션 등 다양한 구조화 상품을 이용해서

변동성을 최소화 시킬 수 있다보니

추가 수익을 얻고자 하는 거대한 유동성이 주식으로 흘러가다가

방향을 틀어 코인 시장으로 들어가고 있는 것으로 보인다.

그리고 이번에 대한민국의 중소기업 수준의 사설 거래소인 업비트라는 곳에서

거래되고 있던 도지코인이라는 자산 가치를 평가하기 어려운 코인의 거래 금액이 

한국 거래소 코스피의 하루 거래 금액을 뛰어넘는 일이 발생하기도 했다.

모든 이들이 예상하는 것보다 훨씬 더 암호화폐 시장이 급격하게 커지고 있다.

이 모든 상황이 시사하는 것이 무엇일까?

전 세계 외환상품시장의 통화별 거래 비중 2019년 4월

최근 보호무역주의 트렌드가 있지만

그동안 전 세계의 경제를 성장시켜온 것은 

자유무역주의가 아닌가 싶다.

굳이 어려운 이론을 거론하지 않더라도

각 국가별로 경쟁력이 있는 부분에 집중하고

서로 거래를 통해서 상호 간의 부를 늘려가는 것 말이다.

이런 국가별 거래를 무역이라고 하는데,

무역에 있어 상품의 가치를 표시하는 방법은 

화폐로 하고 있다.

   (도토리 몇 개, 원유 몇 드럼, 

     골드 몇 g 이런식으로 하지 않는다)

그리고 그 화폐는 일반적으로 미국 달러가 인정받고 있으며

가치의 표시가 미국 달러를 기준으로 하는 만큼

거래 또한 미국 달러로 이루어지는 경우가 많다.

그런데..

미국 달러가 아닌 다른 국가의 화폐로 

하는 경우도 있지 않을까?

당연히 있다.

그리고 얼마나 많이 사용하는지 비중은 

아래 표를 통해 확인할 수 있다.

(2019년 4월 기준)

가장 최근 기준으로 미국 달러는 

전 세계 거래의 88% 정도를 차지하는 것을 볼 수있는데...

과거 2007년 대비 약 2.7% 증가한 규모이다.

(쌍방 거래이니 합계가 200% 기준이다)

다양한 국가에서 무역이 진행되고 

그 규모가 커지면서

미국 달러 비중이 낮아질 것이라고 생각했는데... 

좀 의외이다.

그리고 2위는 유로화이다.

(같은 유로 권역인 영국을 합해서 보자)

처음에 유로화가 생길 때의 환율이 

미국 달러와 1:1로 시작을 했다가

그 비중이 조정 받는 것만 봐도... 

하향 추세이겠지 했는데..

(음....)

중국은...

빠른 속도로 성장은 했는데

경제 규모에 비해서 아직 거래 비중이 크지는 않은 것같고..

(스위스 프랑보다 낮다)

한국은 어떠한가?

2007년 1.2%에서 2019년 2.0%까지 올랐다.

한국 관련 거래 규모가 커진 것으로 

판단할 수 있겠다. 

한국은행의 기준 금리 인하와 對 정부까기 선동 그리고 개미 털기

지난 7월 18일 한국은행은 금융통화위원회에서 
기준 금리를 기존 연 1.75%에서 연 1.50%로 
0.25% 포인트 인하하였음



기준 금리를 인하하는 것은 재정 정책의 하나로
경기의 침체가 예상될 때
화폐의 가치를 낮춰서 자산의 가치 상승을 유도하고 
자산 가치 상승 예상에 따른 거래 활성화 및 
유동성 확대로 이끄는 아주 일반적인 정책이다.



그래서 금리를 인하하면 
채권 가격은 하락하고 주식 가격은 상승하게 된다.



이와 관련하여 현재 한국 경제 상태는 
경기 침체가 매우 심각한 상태로
정부의 적극적인 확장 정책이 필요한 상태이다.



하지만 지금 정부는 확장 정책을 펼치지 못하는데
이는 제 1여당인 자한당이 
추가 경정 예산(추경)에 반대하여
확장 정책을 법적으로 방해하고 있기 때문이다.



물론 자한당은 한국 경제가 나빠질수록 
자신에게 유리할 것이라는 셈이 
있을 수도 있겠지만... 
절대 그렇게 되지는 않을 것 같다.



아무튼 정부의 확장 정책이 불가능한 상황에서
경기를 활성화 시키지 위해서는 
기준 금리인하가 불가피한 바


결국 한국은행은 7월 18일로 
기준 금리를 인하하였는데...


늦은 감이 있는 조치라는 생각이 들지만
지금이라도 정부, 기업, 가계 등이 합심하여 
적극적으로 경기를 활성화 시켰으면 한다.


하지만 이와 관련한 언론의 반응을 보자

일단 제목만 봐도...
기준 금리 인하가 집값 자극으로 연결된다는 이야기를 써놨다.


아주 말이 안되는....  그냥 선동 수준으로 보인다.
(이런 언론에 속는 사람이 없기를...)



그리고 이번 금리 인하와 관련하여 함께 가격이 움직인 
맥쿼리 인프라 펀드의 가격 움직임을 보자

정확하게 7/18일의 하루 전인 7/17일까지 가격이 지속하락하며
금리 인하를 준비하는 모습을 보인다.


가격이 떨어지는 것에 위기감을 느낀 개미들이 털리는 모습인 것이다.
(거래량도 함께 증가했다)


그리고 7/18일 발표이 후 다시 가격이 가파르게 상승하며
개미털기를 끝내고 다시 올라가는 모습을 보여준다.

2019년 하반기 중국 경제 전망

올해 하반기 중국 경제는 전반적으로 구조조정 지속에 따른 내수부진, 중미 무역분쟁 심화 등으로 인한 대내외 불확실성 확대되는 가운데 정부의 경기 부양 정책 등으로 인하여 상반기(6.3%)와 비슷한 수준의 성장세 유지할 것으로 전망.

• 소비자 물가는 아프리카 돼지열병 확산에 따른 돈가 상승 영향으로 2% 후반까지 상승 예상

• 이와 관련하여 중국 정부는 적극적인 재정정책과 통화 완화 정책을 추진할 것으로 전망.

주요 이슈 

•  중미 무역분쟁 - 최근 무역협상 교착상태에 있으며 곧 진행될 G20 정상회의에서도 협상 타결은 쉽지 않을 것으로 예상되는바 장기화 가능성 존재
• 협상 장기화에 따른 경제 영향이 커질 것으로 전망되는 바, 19년 말 전, 무역에 대한 부분은 일정 부분 합의가 이루어질 것임
  단, 합의가 이루어지더라도 패권 경쟁 성격의 충돌은 지속될 것으로 예상

• 중소은행 신용Risk 증가 - 최근 인민은행 및 은보감회는 바오상은행에 대한 인수관리를 결정하고 이로 인한 시장 불안과 자금시장 경색을 방지하기 위하여 대규모 유동성 공급
• 이제 신용Risk가 하나씩 드러나는 것으로 보이며 그림자 금융이 수면위로 오를때마다 해당 Risk는 더욱 증가할 것임(당연히 중 정부에서는 충분한 대응을 할 것으로 전망되나 중미 무역분쟁과 결부시 어떻게 진행될지 추측 어려움)

글로벌 금융 위기는 이미 진행 中...(2019년 3월 기준)

아래 파이낸셜 뉴스와 짐 로저스와 인터뷰한 내용을 일부 인용하였지만, 나도 금융 위기는 이미 시작되었다고 본다.

내가 파악하는 국가들의 기업 도산율도 지속 상승하고 있음

기사 참고 - https://news.naver.com/main/ranking/read.nhn?mid=etc&sid1=111&rankingType=popular_day&oid=014&aid=0004190393&date=20190310&type=0&rankingSeq=8&rankingSectionId=101


항상 눈에 보이지 않는 금융이 너무 커지면 금융위기가 발생해 왔는데,

미국은 지난 1년 간 금리를 올리면서 어느정도 Risk 규모를 제어해 온 반면


유럽 지역은 PIGS 이슈 이후 경제구조가 개선되지 않은 상태에서 브랙시트로 다시 한번 Risk가 확대되고 있어 이번에(3월 7일) 양적 완화 정책으로 돌아섰고...
(Risk 완화 효과는 좀 더 두고 봐야 겠다)

중국은 그림자 금융(부외부채)이 커지면서 컨트롤 가능 범위를 벗어나고 있는데 빈부격차 심화 등으로 소비 증가가 한계를 보이고 경기가 침체되며,  

기업의 부실 확대/부동산 거품 감소 등이 본격화 되며 위기가 발생할 조짐을 보이자 중국 정부는 이를 대응하기 위해 양적완화 정책은 물론 소득공제 확대를 통한 소득세 감면(가계/기업 소득 증가 정책, 양회 관련 정리 참고) 정책 등을 사용하고 있으나 벌써 중국 민영 기업 중 상당수 업체가 도산을 하고 있는 상황이고(나중에 기회가 되면 그림자 금융에 대해서 별도 주제로 이야기를 정리해야 겠다)
(이런 상황에서 중국 정부가 아무리 은행에 민영기업을 상대로 대출하라고 압박해도 당연히 안하지... 그러니 다시 그림자 금융으로 가지...)

한국은 가계 부채 증가로 Risk 를 안게되었으나 (아마 1년만 더 Risk를 키웠으면 상당히 심각한 금융 위기를 겪어 제2, 3의 외환은행이 많이 나왔을 것 같고 다시 부동산이 크게 폭락하여 cash를 들고 있는 사람이 싸게 자산을 매입할 바겐 찬스가 생겼을 것 같다)

다행히 한국 정부는 소득 주도 성장 정책으로 최저임금을 올려놓아 저소득층이 최소한의 지출을 유지하며 이자라도 낼 수 있게 만들었기 때문에

부동산 가격만 급락하지 않으면 큰 금융 위기를 피할 수 있는 구조가 어느정도 마련되어 최악의 상황은 피할 수 있을 것 같다.
(현 국내 상황 만으로는 부동산 급락이 오지 않을 것 같은데... 문제는 중국이다.. 근데 이것도 다행인게 사드 이슈가 터져서 본의 아니게 중국과 경제적 커플링을 많이 낮추게 되었다는... 아무튼 이 부분은 좀 더 지켜봐야 할 듯)